中租獲瑞信喊買 目標價120元

　瑞信證券指出，大陸市場是中租-KY（5871）成長動能來源，未來五年內，將貢獻資產組合成長性超過一半，且來自大陸的資產組合占整個集團比重上看4成，加上在台灣的營運表現穩健，初次納入研究範圍，給予「優於大盤」投資評等，推測未來12個月合理股價120元。

　金融股可以提供法人在中美貿易戰避風港的觀點，現已廣為市場知悉。像是由花旗環球先前看好玉山金，市場聯想台灣銀行股向來以本地為最主要業務重心，受到中美貿易摩擦的影響較輕，法人旋即積極買進。此次瑞信點名中租-KY享有大陸市場增長、台灣市場穩定的優勢，也成為關注焦點。

　瑞信認為，大陸之所以能成為中租-KY營運主力引擎，與大陸系統流動性趨緊、銀行業對中小企業服務不到位有極大關連。中租-KY過去40年來，在台灣已建立起與中小企業合作的豐富經驗，並能運用這些優勢進一步深化在大陸布局。

　中租-KY去年每股純益為8元左右，據外資券商估算，今年將可賺進一個股本，獲利年增達25％，2019、2020年也以雙位數增幅前進，每股純益分別上看11.4、12.7元。

　在大陸目前去槓桿化（de-leveraging）的背景下，控管信用成本與獲取足夠的資金，是中租-KY要面臨的兩大挑戰。首先，瑞信認為，隨大陸政府持續增加對中小企業的幫助，信用成本將一步一步走向正常化。

　其次，大陸人行過去幾個月來，持續注入系統流動性，瑞信研判，人行至年底前都可能持續採取這類寬鬆策略，當銀行的流動性壓力緩解，整體融資壓力在今年下半年也會獲得一些舒緩。