Movimientos de Magallanes Iberian en 3T 2016

Como ya hemos hecho con otros fondos value, hoy vamos con los principales movimientos de Magallanes Iberian en 3T 2016, uno de los fondos que han tenido mejor comportamiento en los últimos años, y que tiene una buena calificación en morningstar. Como siempre, podéis consultar las posiciones del fondo Magallanes en la web de la CNMV, mal que le pese a los gestores, y para alegría nuestra. Soy cliente a través del plan de pensiones, y debo decir, que como ya explicamos en la entrada de metavalor sobre movimientos 3T 2016, el procedimiento de contratación una vez eres clientes es plenamente online, cosa que no sucede con azvalor, y que ralentiza la operativa,ya que hay que enviar los documentos firmados.

Aquí os dejo una imagen de un excel que me he hecho con los principales movimientos realizados por el fondo Magallanes:

 

Principales movimientos de Magallanes Iberian en 3T 2016

Mayores posiciones nacionales a 3T2016

Las 5 mayores posiciones son las siguientes:

• Barón de Ley              4.411   5,80%
• Gas Natural                 3.936   5,18%
• Colonial                       3.822   5,03%
• Miquel y Costas          3.815   5,02%
• Iberpapel                     3.629   4,77%

En Portugal, destacan

• CTT Correios Port      4.304   5,66%
• Corticeira amorim        3.556   4,68%
• Semapa                       3.494   4,60%

 

Mayores posiciones en 1S 2016

Las 5 mayores posiciones eran las siguientes:

• Barón de Ley              4.334   6,43%
• Prosegur                     4.091   6,07%
• Colonial                       3.968   5,89%
• Gas Natural                 3.924   5,82%
• Miquel y Costas          3.600   5,34%

Las 3 principales posiciones en Portugal eran:

• Semapa                       3.038   4,51%
• Corticeira amorim        3.003   4,46%
• REN                            2.807   4,17%

 

Mayores Subidas

Las 5 mayores entradas/incrementos durante el semestre han sido:

• CTT Correios Port      2.818   3,46%
• Sonae Capital              487      0,64%
• Naturhouse                 602      0,62%
• Fluidra                         718      0,55%
• Mapfre                         741      0,51%

 

Mayores bajadas

Las 5 mayores bajadas/salidas durante el semestre han sido:

• Prosegur         -468     -1,31%
• Colonial           -146     -0,86%
• Gas Natural     12        -0,65%
• Baron de Ley  77        -0,63%
• Vidrala             -254     -0,52%

 

 

Análisis

Lo primero que destaca si echamos un ojo a los movimientos del fondo es el incremento de exposición sobre Portugal vs España. Es algo que hemos visto que ha sido muy similar en todos los fondos value analizados, así que parece que hay cierto consenso en que el mercado Portugués presenta mayor potencial. Es curioso, pues resulta un mercado ciertamente reducido, su índice está formado por 20 empresas, muchos de ellas de un tamaño reducido si lo comparamos con el tamaño medio de las empresas españolas.

En ese sentido, las compras se han centrado en  CTT, empresa de correos de Portugal. No es una desconocida, pues otros fondos también la tienen en cartera, aunque con un peso mucho más limitado. Además de su negocio típico, como correos en España o Royal Mail en UK, han abierto bancos, algo a lo que no se atrevió Correos que se limitó a vender productos de DB. En su caso, todo producto de riesgo contará con una alianza de 5 años con BNPP.

Si nos centramos en la cartera nacional, destaca la posición de Gas Natural, que no sería un perfil que se pueda considerar value, de hecho, ninguna otra gestora lo incluye en su cartera. Seguro que muchos de los lectores, que siguen una estrategia más enfocada a dividendos la tenéis, de hecho, en el plan estratégico, este año la empresa anunció un pay out del 70% con un mínimo de 1€/acción, y si fuera necesaria abriría el melón del scrip dividend. Este año, tanto Repsol como Criteria se han desprendido de un 10% a un precio de 19€, hoy cotiza alrededor de 16 euros, por tanto, se entiende que los gestores consideran o bien que es un valor que les baja la volatilidad y les compensa la cartera, o bien que el valor que le dan a gas Natural les da suficiente margen de seguridad para invertir. De todos modos, su posición es anterior a la venta de Criteria y Repsol.

Respecto a su mayor posición, Barón de Ley, está claro que es una empresa de calidad, con una rentabilidad superior a su media de los últimos 5 años, pero que a nivel de valoración según varios precios (Price/sales, Price/cash flow) está por encima de su media, por tanto, no parece que podamos considerarla barata. La pregunta es si está a un nivel que ofrezca margen de seguridad.

Al contrario que otros fondos value que hemos visto como Bestinver o Azvalor, no llevan en cartera ningún banco, pero sí aseguradoras, llevan tanto Mapfre como Catalana Occidente. Con esta entrada acabamos la revisión de los fondos value centrados en el mercado nacional, no son todos los que son, pero son todos los que están.

Disclaimer: Largo en PP Magallanes

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