“Газпром” занял первое место в мире по EBITDA

“Газпром” опубликовал консолидированную отчетность за 2013 г. Замначальника финансово-экономического департамента компании Александр Иванников на телеконференции с инвесторами не мог не похвастаться — “Газпром” занял 1-е место в мире по объему EBITDA. Ближайшие конкуренты — китайская Petrochina и американские ExxonMobil и Apple, пишут российские Ведомости.

“Газпром” сумел подняться с 3-го на 1-е место благодаря росту показателя EBITDA сразу на 22% до 2,009 трлн руб. А у прошлогодних лидеров — ExxonMobil и Apple — этот показатель сократился: на 12,6% с $65,77 млрд до $57,5 млрд и на 4,7% c $58,5 млрд до $55,76 млрд соответственно. Выручка “Газпрома” в 2013 г. увеличилась на 10% до 5,25 трлн руб., а чистая прибыль упала на 7% до 1,139 трлн руб. Впрочем, это не помешало компании занять 5-е место среди публичных компаний по размеру чистой прибыли.

Это не первый успех “Газпрома”. В 2011 г. он стал самой прибыльной компанией мира в рейтинге журнала Fortune. Тогда консолидированная чистая прибыль концерна составила $44,46 млрд. На 2-м месте в рейтинге оказалась ExxonMobil ($41,06 млрд), а на 3-м — китайский банк Industrial & Commercial Bank of China ($32,214 млрд).

В прошлом году “Газпром” стал первым благодаря рекордным поставкам в Европу. В прошлом году они выросли на 16,3% до 162,7 млрд куб. м, а доля компании на рынке увеличилась с 26 до 30%. При этом цены на газ практически не изменились. Европа — главный рынок для “Газпрома”, констатирует аналитик “Анкоринвеста” Сергей Вахрамеев. На нее приходится 40% выручки компании. “Газпром” оказался единственным поставщиком газа в регион, которому было по силам резко нарастить поставки в ответ на требования рынка”, — констатирует аналитик “ВТБ капитала” Екатерина Родина. В этом свою роль сыграла и гибкая система скидок европейским клиентам, говорит аналитик Raiffeisenbank Андрей Полищук.

Впрочем, дело не только в удачной внешней конъюнктуре, продолжает Родина. “Газпрому” удалось сдержать темпы роста операционных затрат. Они увеличились всего на 7%, что сравнимо с индексом инфляции, замечает Родина. Наконец, доля неденежных статей в EBITDA минимальна.

К ним можно отнести, пожалуй, только возврат на баланс 74,4 млрд руб., ранее забронированных под ретроактивные платежи европейским клиентам. В 2012 г. по этой статье “Газпром” показывал отток на 102,7 млрд руб. Но даже если бы возврата средств не было, “Газпрому” это не помешало бы стать лидером.

Впрочем, по итогам этого года лидерство “Газпрому” сохранить не удастся, уверены аналитики. В 2014 г. EDITDA снизится к уровню 2012 г. до $54-56 млрд, ожидает Полищук. Это произойдет из-за сокращения продаж газа как на внутреннем, так и на внешних рынках, добавляет он.

Прибыль будет съедаться и замораживанием тарифов на внутреннем рынке, говорит аналитик UBS Максим Мошков. Он указывает и на постепенное снижение доли “Газпрома” на внутреннем рынке. Он также прогнозирует снижение экспортных поставок газа и цен на сырье в Европе в этом году. “Газпром” при этом заявляет, что сможет добиться от Украины оплаты долга по поставкам газа, но вероятность этого в действительности невысока, отмечает Мошков. Близкий к “Газпрому” источник уверен, что цены в Европу сохранятся на уровне 2013 г.

Но рост финансовых показателей никак не влияет на капитализацию “Газпрома”. По этому показателю по итогам вчерашних торгов компания занимала всего лишь 110-е место. Рынок оценивал “Газпром” примерно в половину его годовой выручки. При этом весной 2008 г. предправления “Газпрома” Алексей Миллер заявил, что за 7-8 лет концерн подорожает до $1 трлн.

“Несмотря на высокий показатель EBITDA, капитализация компании остается низкой по нескольким причинам, — отмечает партнер Greenwich Capital Лев Сныков. — В первую очередь на протяжении уже многих лет большая часть EBITDA вкладывается в проекты с неочевидной доходностью. При этом реальный денежный поток, который достается акционерам, довольно низкий. Кроме того, не на пользу “Газпрому” и общий неблагоприятный инвестиционный климат в стране”.